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2015年8月30日星期日

組合現金用盡

78日時,用光了今年在上升時沽貨留下的現金,到這個星期,則是用光了組合內的其餘現金,持貨已達98%以上,由於不會借貸或做孖展,所以大市再跌也沒有子彈入貨了。

不是說股息率投資法要到恒生指數股息率5%才是最後一注嗎?現在股息率還未到4.5%,為何這麼快便用光了現金?

以股息率投資法看,自從2008年金融海嘯全線入貨後,到現在股息率仍然沒有出現低於2.5%的情況,也即是以股息率投資法操作,一直沒有沽貨,現在仍然是滿倉全線持貨,不存在未到4.5%便用光現金的情況。手上的現金主要是從「逢上升時減持」中得來,也在逢下跌時增持」中而去。


39 則留言:

  1. 我同樣差不多,等現金流回籠,中期息9月至10月派發。
    股市反彈仍乏力!

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    1. 你還有股息進賬可用,我的股息會拿走作生活費及其他用途,組合增長主要靠塘水滾塘魚,要自己增值。

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    2. 將資產滾大來,支付生活所需有餘。
      優質企業長遠必能戰勝通脹。

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    3. 簡單來說,盈富基金便可以跑贏通脹。
      不計上世紀八、九十年代,香港經濟飛快發展,股市亦急速上升的年代,以2000年1月1日的恒生指數16962點開始計,到2014年12月31日的23605點,十五年間上升了39%,平均年增長只有2.2%,好像跑輸通脹,但是同期的股息卻上升了164%,平均年增長也有6.7%,追得上通脹有餘。
      以上是以收到股息後花光,不用再投入股市計算。

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    4. 我們除看指數外,亦重視實質價值。

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    5. 我們當然重視實質價值,作為選擇投資標的的重要指標,只是話是這樣說,個別公司實質價值則見仁見智,我等散戶資訊有限,有時發生了大事一段時間後才知,要想換馬已經面目全非,藍籌大公司也不例外,無可奈何,護城河便要靠安全邊際了。

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    6. 除安全邊際外,最好像巴菲特稱更重要的競爭優勢企業。
      在香港某些行業確實存在這些公司。

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  2. 自由兄,其實想知道你「逢上升時減持」,「逢下跌時增持」有否如股息率投資法中有固定的準則去增持和減持?

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    1. 這方面仍然在實驗和調節的階段,基本上是把一隻股票分成很多注,然後以上升(或下跌)約20%沽出(或買入)一注,即每次買入及沽出後的盈利約20%。

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  3. 想揀選50隻恆指成份以外的價投股。。有沒指標做篩選可較易找到能跑贏恆指的價投股

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    1. 選股並非我的強項,請參考其他人的方法。

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  4. 原來08年13000點入最後1注後已7年無沽出。。雖然等到升值1倍多的28000點樓上。。。看來股息買入法指標可能已改變??

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    1. 任何投資策略都有盲點和死穴,股息率投資法當然不會例外。

      初始的第一板本(http://freenenjoy.blogspot.hk/2012/05/blog-post_30.html)分5注股息率投資法(即以3.5%, 3.7%, 4.0%, 4.5%及5.0%買入和以2.5%, 2.4%, 2.3%, 2.2%及2.1%沽出)是基於王澤基教授的3年CAPE再作思考和嘗試而得出,盡量最大化利潤。其後在《從歷史數據比較股息率投資法》(http://freenenjoy.blogspot.hk/2013/04/blog-post_22.html)中比較了分9注、分8注、分6注和分4注的分別,文中的E節及F節特別指出其中的弱點和企圖爭取最大利潤時可能面對的風險,在文中提及「我不會說分4注的投資法一定會比分9注的投資法好,如何去取捨和發揮,可能每人都有不同的想法」,便是因應其中的風險和未來的不確定性。

      至於在2008 年到現在7年都沒有沽出,是屬於正常的情況,仍不足以反映指標問題。其實指標從來都沒有固定,所有上段的「分n注」的指標都是約數,有一定的隨意性。重點是這套投資法為何有效,令其有效的環境是否仍然存在,當然指標也非一成不變,而7年都沒有沽出,正正是反映了初始板本(分5注)和分4注的風險和考驗,可以再回看和思考在《從歷史數據比較股息率投資法》中的F節結語。

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  5. 自由師兄,純分享我的睇法。首先,很欣賞你的股息率投資法。我的操作是:1)我只買盈富基金;2) 我在恒指股息3.7%左右全買入;3)在恒指股息2.8%全賣出;4)股息會作生活費一部份或再投入盈富。
    以我理解,背後信念是均值回歸,風險就是長期的股息率上下波動空間的改變(好像由2009至現在股息率沒有解及到2.5%,所以未有沽貨,這不知是否好事)。
    但是,我認為最大的風險是經濟體長期衰落(如90年後的日本)。 現在中國國債佔GDP有很重比例,雖然中國的外儲備亦有能力抵禦經濟衰落(不等如衰退)的沖擊;但相信股市會有大大波動。
    我們已經投入了很多資金,剩下的資金可能會在20000点時用盡!之後股市再跌,我們只有用股息買入股票或用自己工作的儲蓄去買。
    最後,想問問你的睇法: 如果恒指股息率去到5%, 我們都知5厘好罕有,你會否“加按自己層樓(2.1%息)去買盈富基金呢“? 我正在考慮這做法,自由兄的想法我只會當作參考,所以師兄大可放心給我点意見,謝謝。

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    1. 投資存在各種黑天鵝風險,中國經濟長期衰落是其中之一,還可能有我們意想不到的其他風險發生,所以在策略上要考慮發生稀有事件時,自己會處於甚麼狀況,是否能承受。

      各種投資法都有其相應風險,把買入及沽出的股息率收窄至3.7%和2.8%,好像是把風險降低,但是一次過的買入和沽出,又是把另一種風險放大了。

      如果想以股息作為生活費一部分,那麼以2.8%便全數沽出,是否會太早及太多?沽出後便沒有股息收,亦享受不到大市盈利/股息以平均每年5%以上的增長(或相當於恒指每年1000點以上)。考慮及這部分,再思考在2008年買入盈富基金後一直沒有機會沽出,也不見得太壞罷。

      要等到2.5%才沽第一注確實存在相對大的風險,就算分4注也只等到2.7%便開始沽第一注,正是有辣有唔辣,在把投資法「調節」到在過去歷史回報最大化時,還要看它的適應性,即在環境變化下,它的回報究竟怎樣受影響。我近年加上「逢上升時減持,逢下跌時增持」部分,也是因應其中的風險而作出,這部分在波動市中發揮作用,以補股息率投資法的不足,只是這部分對於只投資盈富基金者,能發揮的作用會大打折扣,不會很有效率。

      最後,價值的衡量並非線性(linear)的,想象一個人只有一萬元時,對一個能賺取十萬元的價值,和一個人已經擁有一百萬,對一個能賺取十萬元的價值的分別。再比對在5%股息率以上時,加按樓宇所能再加大賺取的收益,和萬一失敗遇上百年一遇的黑天鵝,所要面對的損失(兩者都是從個人價值,例如對生活的影響,而非金錢衡量),對我來說把樓宇加按來投入股市,是把自己置於高風險之地,博取對生活影響不大的名義回報,並不值得。不過每個人的價值觀、生活環境和風險因素都不同,考慮點也會有異。

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    2. 的確真知灼見。自由兄的分析很有智慧。我會好好考慮你的意見。好謝你花時間留言,我又學到了一點投資的智慧和態度。

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  6. 最主要是遇上股息率特高卻跌市。。現在是前所未有,,,現雖有4厘多但比08時開始運作就差得遠

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    1. 如果不是跌市,股息又怎會特高?為何說是前所未有?
      又為何說現在比08時開始運作就差得遠?

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  7. 08 09 年買入指數是13000點。。。現在是21000...雖同是4厘以上。。。但將來如派息不高在25000前也到沽出標準了

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    1. 假設13000點是4厘,沽出位訂在2.5厘,那麼便是20800點。
      如果21000點是4厘,沽出位訂在2.5厘,那麼便是33600點。
      不知25000點是如何得出?為何說到在25000前也到沽出標準了?

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  8. 合理正常
    柯煙完就不用看
    晚晚睡好覺沒煩惱

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    1. 對,既然已經冇錢再入,又未見沽出的機會,就冇做決定的需要,大覺瞓可也。

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  9. 兄台,對於跌市最痛苦莫過於沒有子彈,我檢討過去的投資,就是過分滿倉,如果年初大漲時可以把倉位減小,今天就不至於進退維艱。

    今天想請教的是,滙豐和建行現價哪個更具有價值投資優勢呢?我有一筆人民幣定期近日到期,再繼續定期又怕人民幣繼續貶值,不知是否應該換成港幣,投入滙豐或者建行來收取利息呢?我的組合裡收息股少,之前我不喜歡收利息股票,嫌她們上漲幅度小,現在股災看來,有一定股息收入才可以製造一定的現金流。所以想加入一些。
    期盼兄台賜教。
    RABIT

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    1. 說到滿倉沒有子彈再加碼,我也是這個情況,但是我不會覺得痛苦,因為沒有要沽貨換現金的壓力,我只需要按當前情況,調節組合的分配,能賺多少乃是天意,所以是輕鬆的等待大市回升。

      是否應該把人民幣換港幣再買股,視乎多個因素,每個人的性格、價值觀、財務狀況、未來打算……等等都不同,難以作出評論。

      強求不得是痛苦的來源,我們不可能每次都能賺盡,學懂放下及體會投資的樂趣,輕鬆檢討得失和應對之策,有時往往可能收獲更豐富。

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  10. 上面的討論很有趣.. 謝謝分享


    強求不得是痛苦的來源,我們不可能每次都能賺盡,學懂放下及體會投資的樂趣,輕鬆檢討得失和應對之策,有時往往可能收獲更豐富。


    自由兄... 說的真讚....

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  11. 自由兄,

    謝指教。本來心態還樂觀,只是組合由5/6月大勝不動到如今已輸入肉,組合無減半股,股值却不見1/3,開始有些慌了。雖然没有套現的現金需要,但看股值這两個月陰跌連續,實見心痛了。7月8日大跌我還有信心買貨,還很勇,此刻却不敢再買貨,信心動摇了。


    RABIT

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    1. 世事無常,股市更無常,無人知道頂在何處,底在何方,貪婪與恐懼本就是人的天性,便因為大部分人都克服不了,才令能克服的少數人可以有優勢。

      為何在7月8日會有信心,現在的價格比7月8日更低,安全邊際更高,卻反而信心動搖了,那麼你的信心是建立在甚麼之上的呢?我們估中大市短期後向的機會大約只有一半,如果信心是建基於後市去向,便有一半機會要面對估錯的時候,那你想想如何令自己在估錯時,仍然可以按策略部署,從容面對,遇到黑天鵝時,又如何自處,等待黎明。

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  12. 自由兄,

    謝指教。希望大家一起熬过這黎明前的黑暗吧。今年真難熬,感覺股市風浪之大,是之前幾年从未見過的。


    RABIT

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    1. 要跌破20000點才是SARS價,跌破18000才算十年一遇的股災,要有心理(及行為)準備,黑天鵝是不知道甚麼時候會出現的,黎明前的黑暗也不知有多長。如果現在已經覺得難熬,代表了你的投資行為太樂觀,也太冒進,很難承受股災來臨時的壓力。

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    2. 751006兄,建議到自由一千萬兄處看《為何要素?》(http://freeto10m.blogspot.hk/2015/08/blog-post_26.html)這篇文章及網友留言,希望可以幫你減壓。

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    3. 自由兄,

      好的,谢谢,我去看看。

      RABIT

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  13. 你講得對、投資不可下下賺盡、事實證明越去得盡墮崖嘅鳳險越大。

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    1. 唔想墮崖就要居安思危,部署定估錯左如何可以全身而退或靜待黎明。

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  14. 乜原來4厘買入2.5 厘沽出不是按最新的息率計。。而時存買入一刻已計出按買入時派息的相對息率?那如是你08年入了的貨按道理應已全數沽出怎又說沒到過2.5的沽出位?

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    1. 其實你可以到恒生指數服務公司 (www.hsi.com.hk) 查證一下,就知道和明白恒指3.5% 以上分注買入和2.5%%以下分批沽出的數據。有需要的話,我建議去買本王澤基教授在2011年出版的<>,便可明白這投資方法的理念。

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    2. 書名叫【反轉腦袋投資法】

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