買基金投資

今天看到網上蘋果日報一段報導:

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金融雲端：債神決戰沽神

2011年10月18日

今年金融市場翻江倒海，多老練的投資者都陰溝裏翻船，連神級投資者也不例外。「債神」格羅斯及「沽神」約翰保爾森最近均為其基金的差劣表現，向投資者道歉，並承諾會將功補過，不過救亡的方式卻恍如對賭美國經濟走向，最終兩個只能活一個。

債神格羅斯最近發信給投資者，標題是「我錯了（ Mea Culpa）」，他指的是今年 2月沽清美國國債，以為美國聯儲局的量化寬鬆措施完結後，利率會回升而國債價格下跌。他 6月時還揶揄，國債的投資者就如溫水中的青蛙一樣，面對死期而不自知。

誰不知歐債危機令發達國家經濟陷於衰退邊緣，而聯儲局又推出扭曲行動來壓低長息，令利率低見 65年新低。看錯市的結果，令格羅斯的旗艦基金今年至今回報只有 1.1%，跑輸九成債券基金，而且在 584隻債券基金中排行第 501，認真失威。

另一位神級投資者保爾森，最近也就基金表現向投資者致歉，並承諾作出補救。他去年高唱美國經濟將會復蘇，而銀行股又有政府全力支持，因此押重注花旗及美銀，以及低吸一些賤價資產，卻遇着經濟再放緩美股復大跌，銀行股是重災區不特止，持重倉的民企嘉漢林業又出事，令其旗艦基金至 8月中跌掉四成。

為了安撫投資者的不安情緒，兩位神級投資者均表示，會努力急起直追，不過出招卻大異其趣，曾在賭城靠數牌贏大錢的格羅斯，選擇打倒昨日之我，作出 180度轉軚，重新大注大注買入國債，令 9月底國債佔組合比例急升至 16%。他又認為，美國經濟較其預期的新常態更淡，現時已估計發達國家未來幾季將不會有 2%增長，而是零增長，在經濟差下，國債將是較佳投資選擇。

保爾森賭經濟反彈

至於保爾森，則堅持對美國的樂觀看法，認為經濟的問題有望解決，而銀行股非常超值，有望絕地大反擊。

一個押注於美國經濟低迷，一個賭經濟反彈，兩個只能有一個對，可視之為神級大對決。

無論結果如何，兩人已求勝心切，把注碼加大，儼然聲譽的保衞戰。格羅斯將債券組合的期限（ Duration，越高對利息的敏感度越大）提升至 7.1年，較業界平均的 5年更高，意味息率若下調，其國債組合的升幅會較同業大得多，但若息率上升的話，跌勢亦較大。

以不變應萬變的保爾森，則將投資組合的啤打系數（ Beta，數值越高，相對大市的波動性越大）維持在 1.4，即其走勢的波幅較大市高 40%。

我認為，格羅斯轉軚，需要更大的勇氣，克服更高的心理障礙，因為如果再錯，就等於錯上加錯，其頭上的光環必定大為失色。若果沒有千錘百煉的心理質素，不容易作出這決定。據聞格羅斯朝朝練瑜伽鍛練思考，其管理的資產較沽神多 5倍，我對格羅斯的「帝國反擊戰」看高一線。

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買基金並不比你自己投資安全，名牌也不見得會把危險降低，一樣容易變成賭博，是交給別人替你賭博。基金公司和基金經理不但是輸贏都向你收取管理費，贏了的時候更要收取 "業績獎勵"，變相鼓勵他們賭得更大，反正本金不是他們的，跑輸大市時蝕10%和蝕90%都是沒有將來，瞓身盡地一煲還有少許機會翻身，輸光了也只是投資者的錢。