電力股

這些年來內地電力股無運行, 這星期傳言電力會加價, 大幅反彈, 在電視聽到的聲音還是叫人遠離電力股, 電力股只會反彈, 不會翻生。

原因是電費關乎民生, 中國管制電費, 但卻不管煤價, 而燃料成本又佔上網電價的 60-80%, 以至電廠都叫苦連天, 過去數年不用虧本已是幸運, 在未來一兩年, 通脹都難以大幅下降, 電力股繼續無運行。

在種種不利條件下, 電力股股價低殘, 但是否所有電力股都是這麼沒有價值呢?

以大唐發電 (991) 為例, 在這艱苦的環境下, 仍能維持盈利和派息, 多年來從無間斷, 現時 PE 12倍, 息率 2.7%, 不算太差。再看他多年來發電量増長了3倍多, 但盈利又確實是無甚增長, 這種情況會一直維持多久?

	2010	2009	2008	2007	2006	2005	2004	2003
每股盈利:	¥0.21	¥0.14	¥0.06	¥0.29	¥0.27	¥0.23	¥0.22	¥0.18
股息:	¥0.07	¥0.07	¥0.11	¥0.12	¥0.12	¥0.11	¥0.11	¥0.09
發電量: (G kwh)	178.48	141.87	126.69	118.27	93.46	70.99	55.85	41.20

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2011年4月29日   www.mingpao.com

廣東缺電 八大行業輪流限電

2011年5月6日   大公報

電監：理順電價解電荒 夏季或大面積缺電

 

數年前, 中國的成品油和石油價倒掛, 中石化等提煉的成品油比原油還要平, 結果導致大規模缺油, 人民怨聲載道, 發改委起先指責煉油企業減產, 但中石油中石化等指出所有煉油廠已全速生產, 但也供不應求, 缺油情況加劇不受控, 直至增加了成品油價, 供應情況才得以改善, 現時已不敢拖延太久才加成品油價。

 

但電廠發的電力受制於電網, 既不能偷運出境, 也難以黑市買賣, 發改委不加電價, 電力還是會輸送到用戶處, 沒有即時斷電危險, 致使電廠在沒有盈利, 甚至虧本的情況下經營。

 

據中電聯在今年2月發佈《全國電力供需與經濟運行形勢分析預測報告（2010－2011年度）》分析預測, 2011年全國電力供需總體平衡，局部地區會有富余；但供需結構性矛盾依然存在，特別是受氣候、來水、電煤供應等不確定因素影響，將導致局部地區電力供需不平衡，一些地方存在時段性電力供需緊張局面。

 

今年, 發改委亦對電煤價格作出管制, 合同煤價不能上調, 這樣便對煤炭企業的營運/盈利造成了衝突, 由於合同電煤價折讓太大, 煤炭企業都盡力減少合同煤而出售市價煤, 另一方面電廠都希望購買合同煤而不買市價煤, 形成拉鋸戰, 而煤炭不同電力, 既可儲存, 亦有其他市場。

 

在這種狀態下, 加上中國高速發展, 今年便在一般不會缺電的4月出現了缺電情況, 國家電力監管委員會也發出預警, 指華北、華東、華南地區即將面臨電力供應緊張的風險, 現時重慶、湖南、江西及浙江已出現電力短缺現象。如果來水情況不好，火電企業持續虧損的情況得不到改變，夏季高峰時段大面積缺電、拉閘限電的情況極有可能發生，有些省份還會相當嚴重。電監會辦公廳副主任俞燕山強調當前的「電荒」不是因為缺裝機，而是體制性和結構性因素造成。

 

在現時的高通脹環境下, 電價也要不加不加還須加。

  

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