寫網誌五年回顧雜感

轉眼間這個網誌也寫了五年了，回想多年前，仍然是Yahoo Blog的天下，看到瘋子兄、自由一千萬兄、CKM001兄、Marbo兄……分享投資理念，自己則烏下烏下，從各人的理論和經驗中學習、分析和吸收，後來在自由一千萬兄的鼓勵下，在2011年開始寫下了第一篇網誌。可惜Yahoo在2013年結束了對blog的支援，雖然很多網友都搬到blogspot或其他的網站，但是仍有部分網友從此消失，不再有他們的消息。

那時對投資的感覺仍不踏實，對所有技巧都有虛浮的感覺，直至看了王澤基教授的《反轉腦袋投資學》，學習他以三年平均市盈率為基礎的長期投資思惟方式，和用過去多年數據驗證的技巧，再發現了以股息率作投資的參考價值，經反覆思考和驗證，漸漸的有所領悟，感覺也越來越實在。後來把發現和想法寫出來，便是我的股息率投資法（http://freenenjoy.blogspot.hk/search/label/股息率投資法）。

有一天，見到這個投資法的網頁，竟然持續數星期都多了很高的流量，而且是從台灣來的，覺得很奇怪，在調查的時候讓我看到了Allan Lin兄的分享網站（http://allanlin998.blogspot.tw），有緣認識到他的智慧和情操，只可惜他最近竟離我們而去，很是傷感。他在世時能夠啟發很多人的投資路向，相信留下的網站在未來仍然可以發熱發光。

為了完善寫出來的分享，和受到網友間的互動，在投資法上不斷再深入研究和學習，越來越明瞭這套投資法的特點，有效和失效的情況。其中席勒教授的網上教學，也令我得到共嗚，有很好的啟發。現在已經由初期的紀律性機械操作，變為機會率的計算和運用，期望令自己能夠在一個相對大的取勝機率下，以分散和重覆的操作技巧，取得較大市高的平均回報，在提高回報的同時還要能減少風險，降低組合的波幅。在這個分享的經歷過程中，原來自己才是在分享中最大的得益者。

近年來實行的「逢上升時減持，逢下跌時增持」策略，主要便是為了減低風險，令組合有相對比較穩定的回報。可是這個策略，會在波幅大的時候可以提供更大的回報，因此令我在選股時，會向波幅比較大的公司傾斜，變相又會加大組合的波幅，以換取更高的回報。這個策略亦是我放棄以指數基金為主力的其中一個原因，在過去數年一直運作良好，到今年年頭卻因為現金用盡，暫時被封印，無以為繼，要待大市回升解封，才可以恢復運作，組合在今年以來一直跑輸大市。針冇兩頭利，這就是現實，如何在不可知的未來中，爭取平衡，惟有推說是「藝術」了（「藝術」的意思是我沒有能力用科學方法精確處理，也代表我在這方面會隨著時機而改變），也是我近年思考最多的策略範疇。

多年的投資經驗告訴我，我並沒有足夠的能力，真正瞭解一間上市公司的狀況，當大有信心時便會增加了貪念，加大了注碼，但是同時也加大了風險，自以為聰明的時候，往往便是後悔的起源。所以現在同一個行業內，也會分散到多間公司持股，現在的持股數目約50，只有一間公司的持股佔組合5%以上，未來打算把每隻股票都維持在5%以下。我不是要一擊即中，而是細水長流。

市場的價格很清楚，但是甚麼才是公司價值？如何釐定呢？公司的（市場）價值充滿主觀性，需要對未來作出預測，可是我沒有預測未來的能力，因此也不知道現在的價值是多少，市場上的預測方法五花八門，我只能羨慕做得到的高手，在他們看來是嚴謹的估值方法，卻由於我參悟能力不足，仍然覺得是隨意性（不確定性）的未來主導了價值估算。每個人的性格、經驗和能力不同，適合的投資方法也有異。

現在的持股比以前更分散，持有的股票數目更多，卻由於對研究個別公司所花的時間比以前少了，反而有更多的時間發展其他興趣。