網頁

2015年7月11日星期六

跌市入貨

在股價上升時減持,下跌時增持,是投資策略的一部分,這次也不例外,半年結時提及增加了的10%現金量,只是短短幾天,到7月8日已經把這些現金全數再送返市場,變回股票了。

現在Deep V反彈,我是撈底了嗎?當然不是,因為在大市大幅下跌後,市一路跌便一路入貨,早期入的貨便坐了艇,如果只計半年結後才入市的部分,雖然是有進賬,但是整個組合由跑贏大市變了平大市(即在過去十天組合總值不見了差不多10%持股的近期跌幅比藍籌大),只是暫時仍然可以跑在國指前面而已。

這種上升時減持,下跌時增持的操作,只佔投資組合的一個小部分,目的是平衡風險,因為組合增長主要依靠均值回歸,捕捉長達數年的大浪,市場大環境(均值)改變了也不容易察覺,所以在中間加上這種操作,令增長比較平均,減少市場大環境改變對組合的影響



24 則留言:

  1. 叻仔!
    買資產好過現金
    買早左當平均買入法
    無壞的,又不是著眼短期回報!

    回覆刪除
    回覆
    1. 那些現金是早前升市時沽貨留下的,入貨時價位比沽貨價約低了十多廿個%,即沒有投入新資金而入多了約20%的貨,所以跌下來入貨不會有壓力,而是愉快的。

      刪除
  2. 近日有人在港沽貨套現返內地鋪倉加速港股跌勢、早前有些朋友趁低吸納亦賺了錢。難怪佢話有危亦有機矣!

    回覆刪除
    回覆
    1. 對呀!有人看到是危,有人看到是機,究竟是危還是機,全在一念之間。

      刪除
  3. 我在28000時沽出了港交所及南車時代,大跌市日買了很多貨,現在看清形勢。

    回覆刪除
  4. 這是常規動作,我沒理會大升會升否,再大跌再買,直至現金用盡。
    我們最好,價值型最懂防守,我們不會被人迫倉的壓力,現金流源源不絕。

    回覆刪除
    回覆
    1. 價值投資很多時要逆大市操作,和市場上大多數人和傳媒中的所謂專家作對手,很多人都受不了個中壓力,尤其在「彈盡糧絕」(大跌市+現金用盡)之時。

      刪除
    2. 我們財務較穩妥,大跌市,只要分配妥當,很少耗盡,當然分配有技巧。
      即使用盡,最可貴的地方,本身資產現金流,我們於最兇險時比任何人更有優勢。

      刪除
    3. 所以投資的心態,比投資的技巧更重要。

      刪除
  5. 自由兄,
    我讀了你的股息率投資法,獲益良多。有一問題想問:

    [[股息率投資法是建基於均值回歸而令組合可以在長線跑贏大市,但要面對均值轉移(改變)的風險,如果均值在一個長時期改變了(參看 從歷史數據比較股息率投資法 中E段的S&P500),股息率投資法便可能面對一個長時間的有入冇出,或有出冇入,投資組合增值及跑贏大市都只是幻想。}}<<==我認為近十年因為恒指加入四大內銀,因為它們權重,股息高,PE低,可能會令到恒指的股息率去不到2.4%,2.3%,2.2%,2%; 恒指的歷史PE上不到20或18倍(即PE contraction)。師兄同意嗎?如果真是有均值轉移,其實師兄可否做一次抽除了內銀股的恒生指數的股息率區間範圍,以增加股息率投資法的參考性。謝謝。

    回覆刪除
    回覆
    1. 這情況自2010年起一直出現。內銀PE一直在低位,恒指只能升到13 14倍PE就回跌。

      刪除
    2. 恒生指數的成份股一直以來都有變動,雖然說每次變動只是一、兩間公司,但是一個大浪周期隨時十年八載,成份股的變動便不少了。成份股變動本來便是恒生指數內在特性之一。

      至於內銀股,在恒生指數的出現只有數年時間,還不夠一個大浪周期,是否會大幅影響均值言之尚早,為甚麼認為它們會令恒生指數去不到目標呢?是否受到市場人士的言論影響?受他們的言論左右也是長線價值投資的一個大忌,主要因為他們經常是和價值投資背道而馳的。

      外資唱淡內銀股已有一段時間,回看過去5年,大多都能在每股盈利上升一倍,派息上升50%,股息率在5%以上,如果在5年前買入,到現在已經收回成本的三、四成,真的是「作假」的嗎?

      我不是說恒生數指股息率不會因內銀股而下降(或上升),而是可以發生在任何公司或行業,受經濟大環境的影響遠大於個別公司或行業,使用大市(恒生指數)正是為了平衡各行業所受到的影響。可以因某種原因而令股息率降不到2,4%,也可以因另一些因素而升不上4%,人心易變,S&P500的例子正是股息率降了下來沒有升回上去。

      因此我在《從歷史數據比較股息率投資法》中說「我不會說分4注的投資法一定會比分9注的投資法好」,也沒有使用王澤基教授的買入分二注,沽出一次過,而是買入沽出都分了5注,便是因應未來的不確定性,平衡風險與回報,而我自己也加上了「逢升市減持,逢跌市增持」的部分。

      在投資市場中,「人心」是靠不住的,種種研究都顯示出群眾往往是錯誤的,而價值投資者正是因應這些而提高回報。

      刪除
  6. 多謝你的提點。我明白了。現在恒生指數息率是3.71%, 假如分四注,現在應該要入第一注,如果我無理解錯,應該是投入四分之一資金,有錯請指教,謝!

    回覆刪除
    回覆
    1. 對。

      在《從歷史數據比較股息率投資法》中的分四注是在股息率升破 3.6%、4.0%、4.5%及5.0% 時買入,在股息率趺破 2.7%、2.4%、2.2%及2.0%時沽出,每注佔1/4,那些數字都是約數,方便記憶和操作罷了。

      除了均值轉移外,分四注對人性的考驗也很高,各人因應自己的情況取捨。

      刪除
  7. 如升破3.6時買入第1注。。。4分1資金。。而沒有機會買入第2注。。那到2.7時也沽出四分1嗎。。。還是到2.0 才全沽

    回覆刪除
    回覆
    1. 以分四注的股息率投資法論(http://freenenjoy.blogspot.hk/2013/04/blog-post_22.html),只有3.6%買入第一注,沒有機會買入第二注,則在2.7%時不會沽出,而是在2.0%全沽。

      刪除
  8. 意思是 3.6%、4.0%、買入的就2.2沽。。4.5%買入就2.4沽及5.0% 時買入的就2.7沽出??6 8 9 注也是買入與賣出在對等的差額位沽出該注的本利對嗎? 你現不是買2800 是否組合預期比2800升得多?有那些股

    回覆刪除
    回覆
    1. 請翻看《從歷史數據比較股息率投資法》(http://freenenjoy.blogspot.hk/2013/04/blog-post_22.html),再詳細思考。

      刪除
  9. 轉眼已4厘以上。。。可五至六成資金入2800嗎?

    回覆刪除
    回覆
    1. 去了台灣幾天,現在才能回覆。

      甚麼時候入,入多少,要看你自己的投資策略,每人的環境和性格不同,適合的投資策略有異。只看我提及過的股息率投資法,也有幾個不同的變化板本,各有長處、短處和盲點,作為投資者必須要了解使用的投資法為何會有效,在甚麼情況下有效,在甚麼情況下會失效,尤其應對失效的惰況多作思考。

      世上並無必勝的投資法,任何投資法都有盲點,想清楚盲點後再決定使用的投資策略。

      刪除