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2011年8月29日星期一

跟進航運股中期業績

大部分公司的中期業績已經公佈,跟進在526日提及的航運股中期業績。

A) 航運股


中國遠洋 (1919)
大型綜合航運企業,業務包括碼頭、集裝箱和乾散貨運輸,乾散貨運輸以較大型的好望角型和巴拿馬型乾散貨船為主。去年轉虧為盈,各分類板塊業務均有好轉及錄得盈利。

經營集裝箱船153艘,運力634,835標準箱,乾散貨船435 (其中201艘為租入船),載重3,787萬噸。

2011年的上半年波羅的海乾散貨指數幾乎可以和金融海嘯那幾個月相提並論,中國遠洋轉盈為虧,每股虧損0.27元,其中乾散貨運輸和集裝箱均轉盈為虧,尤其以乾散貨運輸為甚,估計下半年比上半年好轉,但今年全球的運力大幅增長,仍是運力過剩,難以扭虧為盈。 

2010年每股盈利:人民幣0.6713元,股息:0.09
經濟通盈利預測:20110.41元/20120.38元/20130.62
追求自由意見:2011年全年轉盈為虧的機會很大。

相關指數:波羅的海乾散貨指數,中國出口集裝箱運價指數
中海集運 (2866)
主要業務是集裝箱運輸,中海集運於去年5月大幅加價,令去年收益大幅增長,尤其以太平洋、歐洲和地中海航線為甚。去年外貿航線運費為每TEU人民幣7105元增加76.4%,內貿航線運費為每TEU人民幣1574元增長22%,整體運費為每TEU人民幣4660元增長67%,令總收入增長76.3%,並轉虧為盈。

2011年上半年有大量新船交付,新增運力78TEU,佔全球運力的5.2%,中海集運又轉盈為虧,每股經常性虧損為0.10元,其中太平洋、歐洲和地中海航線大幅倒退,運箱量減少約10%,運費減少20%34%
中國出口集裝箱運價指數仍在低位橫行。

2010年每股盈利:人民幣0.36元,股息:無
經濟通盈利預測:20110.2975元/20120.40元/20130.44
追求自由意見:2011年全年轉盈為虧的機會很大。

相關指數:中國出口集裝箱運價指數
中海發展 (1138)
經營業務包括油品運輸和乾散貨運輸(主要為煤炭運輸)。國內沿海航線收入佔64%,國際航線佔36%

2011年上半年每股經常性盈利為0.201元,同比下降30%
早年在航運業高峰期以高價訂購的船舶陸續交付,船舶成本及折舊因而不斷提高,影響未來盈利能力。幸而公司主力在國內航運,運價波幅較少而能維持盈利。

2010年每股盈利:人民幣0.5042元,股息:0.17
經濟通盈利預測:20110.535元/20120.77元/20130.731
追求自由意見:2011年盈利小幅倒退。

相關指數:中國沿海(散貨)運價指數,波羅的海原油油輪運價指數(BDTI)
中外運航運 (368)
上市前以持有巴拿馬型和靈便型乾散貨船為主的小型公司,2007年上市後收到大量現金,續漸買入好望角型和巴拿馬型乾散貨船,2010年接收了418萬噸級的好望角型及3艘小靈便型乾散貨船,今年初再加兩艘18萬噸級的好望角型乾散貨船,正好迎接上今年的航運業大船的「大低潮」。公司幾乎無負責,年初每股浄現金值接近HK$1.90,是少有的持大量淨現金的公司。

2011年上半年每股盈利1.38美仙,下跌5.6%。在航運業如此不景氣之下,這個業績主因購買的貨船均無需借貸,沒有財務負擔。
上半年支付了新建貨船及一艘二手油輪後,現金餘下US$825M(相當於每股HK$1.61)

2010年每股盈利:3.19美仙,股息:1.03美仙
經濟通盈利預測:20113美仙/20123.5美仙/20134美仙
追求自由意見:2011年全年盈利小幅倒退或持平,前景樂觀。

相關指數:波羅的海乾散貨指數
太平洋航運 (2343)
主要業務乾散貨運輸,擁有41艘大靈便型(其中39艘為租賃船)82艘小靈便型(其中52艘為租賃船)乾散貨船,42艘拖船(其中3艘為租賃船)4艘滾裝貨船。2010年的波羅的海乾散貨指數雖然大幅下跌,但靈便型指數的跌幅相對較少,大幅跑贏整體指數。

2011年上半年股東應佔盈利只有US$3M(去年同期為US$52M),每股盈利0.15美仙,大幅倒退,主因為滾裝貨船作出US$80M之減值,另有出售資產的US$56M收益抵消,基本溢利為US$19M

2010年每股盈利:5.41美仙,股息:2.7美仙
經濟通盈利預測:20112.00美仙/20123.00美仙/20135.00美仙
追求自由意見:2011年盈利下半年應好於上半年,但比去年仍會大幅倒退。

相關指數:波羅的海小靈便型指數(BHSI),波羅的海大靈便型指數(BSI)



B) 航運指數
以下為上次提及的各航運指數最新運價圖:
1) 波羅的海乾散貨指數(Baltic Dry Index)

(資料來源:鳳凰網)

分類圖表:

(資料來源:DryShips Inc.
其中:
藍線代表好望角型乾散貨輪(約 >8萬噸級)的日均TCE(美元計)
橙線代表巴拿馬型乾散貨輪(約 6~8萬噸級)的日均TCE(美元計)
黃線代表大靈便型乾散貨輪(約 4~6萬噸級)的日均TCE(美元計)


2) 中國出口集裝箱運價指數

(資料來源:中華航運網)


3) 中國沿海(散貨)運價指數
(資料來源:中華航運網)

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