在股市中看投資價值

對於如何在股市中決定價值，這個問題不但複雜，也很抽象，雖然價值和價格理論上是兩回事，但是在人的心中的價值其實又一直受到價格的影響，以日本旅遊為例，一般人對北海道五天團的價值便很多時受到過去看到的五天團價格作為比較的起點，再加上一些調節，然後得出「貴」呀、「抵」呀等的感覺。價格主要取決於短期的供應和需求的平衡，而價值是每個人對產品的取捨，同一件產品對不同的人有不同的價值。

以上是在人心中的主觀價值，但是在股市投資場上，價值投資的一個重要概念是價值最終會在未來的回報中被反映出來，也即是價值會在未來的價格反映（註：也可以在股息或其他回饋中反映，只是要求預測未來數以十年計的股息及其他回饋並不容易，最簡單仍然是看未來的價格），價值和價格雖然是兩個不同的概念，卻又互相關聯，互為影響。

如果以未來的回報（在價格的反映）看投資價值，價值便不再只是主觀的概念，而應該有客觀標準的，可是這個客觀的價值在那裡，卻又很難說得準，用市盈率？市賬率？股息率？多少才算高？多少叫作低？還有其他影響公司未來表現的各種變數。

要評估投資公司的未來回報（價值），便要對公司的行業、營運、管理、前景等等有相當認識。對於有這種能力的人，當然很好，只是一般人要對多間公司、多個行業都做到「有相當認識」，並能相當準確評估未來的回報，恐怕並不容易！而且一間公司的價值也會隨著時間和環境在變化之中，難以有永恆的價值，需要不時對評估作出更新。對一般非投資專業的上班一族，更難有足夠的時間和渠道對不同公司和行業作深入瞭解。

對於自問沒有能力對眾多公司和行業的未來作出評估的投資者，評估整個大市似乎是一個不錯的替代選擇，亦相對容易。從過去的數據看，無論是市盈率、還是股息率，都有均值回歸的現象（註：大市指數沒有均值回歸現象），用過去一個長時期的平均值或中位數，可以作為大市平／貴的一個比較客觀的指標，投資在大市的ＥＴＦ（例如香港的盈富基金），是其中一個方法。至於用那一個參數作基準？距離多遠開始投資？投資多少？甚麼時候吐現？投資者仍然要自己作出研究和取捨。