在股市集中投資還是分散投資?

集中投資的好處

相信網友都聽過，巴菲特一向的投資策略是集中投資，揀選最優秀的公司入股，對於有能力的專業投資者，把投資放在次選的公司，不但會減低投資回報，而且會增加風險，認為無知者才會用分散投資來自我保護。

一般散戶投資者，並沒有足夠的時間精力，對太多的公司作追蹤分析，惟有集中精力對少量公司追蹤分析，以加深了解，減少出錯的機會。投資在不了解的公司上，可能比集中投資的風險還要高。

在選對了優質公司時，重鎚出擊，可以帶來非常可觀的回報。假如在上市不久便選中了騰訊、港交所或領匯等，已有驚人的回報。

分散投資的好處

也經常聽到有人說：「不要把所有的雞蛋放在一個籃子裡」，目的便是要降低風險。分散投資是希望在不大幅影響回報的情況下，可以降低資產值的波幅，得到更均衡的回報。現代投資組合理論（Modern Portfolio Theory）指出增加相關系數低的資產，可以有效降低組合的波幅（風險）。

金融界精英雲集，一般散戶投資者，無論在資訊、知識、技術等都處於劣勢，要在眾多公司中，找出前景美好，價格低廉（也即是其他的金融精英不同意而放棄）的珍珠，只有極少數的高手，有能力和信心可以做到。

巴菲特在今年的《給股東的信》中便提到，大多數投資者並沒有足夠的能力去預測特定公司的未來盈利表現，非專業投資者應該持有涵蓋面很廣的一群公司，長期逐步累積持股，即使利空消息不斷，股票也從高點下跌了不少，也千萬別賣掉！遵循這些規則，即使是對投資一無所知的投資者，只要同時分散持股並且努力讓自己的投資成本維持在最低，幾乎可以確定能拿到滿意的結果。

我的投資取向

我當然也希望有巴菲特等的選股能力，可是在股市渾渾噩噩了二十多年，受了不少的教訓，也認識到自己的選股能力不足，很多時千挑萬選以為揀到優質超值股，事後卻發現壞消息不斷，質素不斷惡化；又可能在對公司感到前路茫茫而不耐煩的時候，卻又會傳來好消息，行業復甦、政策改變、經營環境改善，盈利好轉，資產負債表改善，股價以倍計上升！

檢討過去的得失，很多時在同一行業中三選一或四選一，又會選到了未來表現較差的一隻，知道從表面的資訊，加上自己的分析能力，並不足以評估公司的未來走向（不單是股價的走向，也包括對公司的前景變化），運氣佔的成份仍然相當重。

天有不測之風雲，每個人的能力圈不同，我正是巴菲特所說的無知者，也是大多數散戶投資者之一，並沒有足夠的能力去預測特定公司的未來盈利表現。知道自己的不足，沒有能力選出冠軍股，便不在一個行業裡三選一或四選一，而是三隻、四隻全選，只是比重不同，覺得質素好的買多些，次選的買少些，每間公司佔的比重減少了，波幅也相應減低了一些，選對股不會令組合大幅增長，同時選錯股受到的影響也會較少。由於投資的股票不少，一定會同時存在選對和選錯的股票，只在乎多與少而已，只要賺／跑羸的股票比蝕／跑輸的股票多，而總體是賺及跑贏大市便可以了，更重要的是錯了仍可以生存，不致全軍覆沒。

雖然投資的公司數量不少，但是投資主要還是集中在幾個行業裡，不算太分散，因此對追蹤分析也不會增加太多的精力，就算在一個行業只投資一間公司，也會貨比三家，追蹤分析的公司也會在三間或以上，精挑細選，我只是在挑選後同時向幾間公司下注，不是用１和０去把公司分黑白，而是用值博率去分投資比重。

這種做法相當於買保險，以少許的回報作保險費，換取較低的波幅和較穩定的增長。

各人正可以因應自己的能力和信心取捨，各適其適。

（註：我的另一個重要的投資考慮，是不會在數年的（價格）高位下注，無論當時市盈率和股息率多少都沒有關係，行業有高低週期，買在行業週期的高位，後悔的機會極大。所以升了多時的科網和濠賭股都不是我杯茶，我沒有本事賺這些錢，反而人人放棄的低潮股票，興趣卻不少，更可能是越跌越買，然後也可能要再守數年，等待行業的復甦。）