散戶的股市博弈

在電視、電台有財經名人（財經演員？）講述股市，他們在財經界打滾多年，經驗和知識都理所當然比一般散戶高，他們大多也希望能用自己的知識能力，幫到家庭觀眾、聽眾在市場賺錢，問題是總要有打電話問股票環節，試問財經名人又怎可能對隨意提出的公司瞭如指掌？他們有這麼高的能力也不會當「財經演員」了，家庭觀眾、聽眾企圖從他們的指引在市場賺錢，無疑緣木求魚，向市場進貢。

市場有一些二三線股大股東莊家，出名搵小股東笨，巨額董事袍金，低價供股合併，高價散貨，偏偏又有不少散戶跟風陪跑，明知山有虎，偏向虎山行，是否送羊入虎口，只有他們自己檢討才知，只知道那些莊家食得越來越肥。

散戶中有些投資高手，從公司的賬目、管理層的行為、市場的位置、行業的狀況、現在的市價等等，選擇優質價廉的公司作投資標的，賺取可觀的利潤。可惜有這種能力的散戶高手不多，一般散戶只能對投資的公司一知半解，如果只是道聽途說，聽取別人的分析投資，加上人類貪婪與恐懼的天性，恐怕更大機會會在錯誤的時間選取了錯誤的公司......。

那麼基金大戶又是否必勝呢？首先讓我談一談機會率這東西，不同人不同背景會得出不同的取勝機會率。舉一個例子，擲三顆骰子，對我們來說，開大（11-18點）開小（3-10點）的機會均等，如果有一個人，他的角度剛好可以看到其中一顆骰子的結果，這次他看到了一個六點，對他來說，開大的機會便變成了5/6，而開小的機會則是1/6，我們認為是1/2只因為我們缺少了一些資訊，如果我們和他對賭，便會處於劣勢，不是公平的博弈（不過可能自己以為是公平的），輸多贏少理所當然。

引申到股票市場，不同人接受到不同的資訊，每人心目中的機會率也不盡相同，一部分投資高手，看到一些其他人看不到的資訊，贏面自然比其他人大。基金大戶不但在資訊方面比散戶優勝，而且雲集了世界上最聰明的腦袋，一般散戶要在這個不公平的市場搵食，談何容易！

那麼把錢交給基金經理便可以了嗎？可惜過去的統計卻反映出大部分基金都不能跑贏大市，而基金的平均回報也跑輸大市，顯示出一般散戶貢獻的資金不足以餵飽市場，基金（是指基金投資者而不是基金經理）和大戶仍然需要在整體負回報的市場上互相競爭，作困獸之鬥，只有極少數的高手能憑實力取勝，其餘的大多數基金只是在市場浮浮沉沉，憑運氣定輸贏，混口（相當不錯的）飯吃。

基金經理的利益和投資者的利益並非完全掛鉤，投資在收取表現費的基金情況更糟，把基金經理的利益和投資者的利益拉開得更遠，試想像一下，如果基金在虧損又跑輸大市的情況下，基金經理會如何看待那些高風險的賭博？要知道他輸的投資人的錢而不是自己的錢，贏了卻可以分成。聽從基金推銷員介紹購買基金希望打贏大市，恐怕事與願違居多。與其把錢交給基金經理投資，不如放在指數ETF（例如盈富基金）。

既然在統計上基金大戶的平均回報都跑輸大市，而一般散戶又比基金大戶為劣勢，散戶還有機會跑贏大市嗎？我相信是有的，但是不應該和基金大戶直接競爭，而是找他們沒有興趣的地方投資。其中一個領域是數年以上的長線價值投資。一般基金都要每季公告成績，不可以連續數季都跑輸大市，因此不能只看長線而忽視短期成績，無法不緊貼市場走勢買賣。反而一般散戶用自己錢投資，只要不借貸，可以因為項目超值而守它三五年等待價值的反映。

假如基金大戶都變了長線價值投資者，必然會想到比散戶高明的投資方法，尚幸他們大都傾向短線。如果一般散戶也注重在短線中搵食，跟紅頂白，試問又會有多大機會可以比基金大戶有更好成績？

網友想到散戶其他方面的優勢，也請留言和我們分享。