2013年結

2013年恆生指數收23306.39，升 2.9%；國企指數收 10816.14，跌5.4%。

股票投資組合在2013年連股息回報16.4%，扣除股息後升13.1%，升幅高於恆生指數約10%，更大幅跑贏國企指數，以下為組合在扣除股息後的全年升跌圖。

在2013年恒生指數又大幅跑贏國企指數，而組合內的股票以H股為主，仍能跑贏恒生指數，是在意料之外，我當然希望這是能力而不是運氣造成，不過從我做過的各種計算都沒有顯示出會這樣的好成績，理性告訴我，這種跑贏大市的幅度，很大程度是由運氣所造成，而運氣（也可以說是隨機表現）可以向上偏移，也可以向下偏移，千萬不要被勝利沖昏了頭腦，尤其要注意風險。聽說很多散戶都有理想的表現，我的回報和他們比較，只是小巫見大巫。

繼內地電力板塊在上半年提供了可觀的回報，下半年由航運碼頭股接力，令組合在下半年繼續跑贏大市，組合中的內房板塊表現甚為參差，既有大幅跑贏大市的股份，也有跑輸大市的公司（比較2012年內房股有一倍以上的平均升幅，有天壤之別），顯示了我的選股能力的不強，個別股票很可能也只是隨機的表現，尤其是在只有一年的短途上。從內房板塊有這麼大的差別，也解釋了我為何會在同一個板塊內持有多隻股票的原因，對於經常聽到的炒股不炒市，我自問無此功力，寧願以多隻心水股分散風險，拿取比較穩定的平均回報。至於今年的風頭躉濠賭和科網股，並非我杯茶。

隨著大市的上升、回落、又上升，我也做了少量的減持、增持、再減持，現時現金比例和去年比較上升了少許（仍在 10%和 15%之間）。這種在股價上升時少量減持、回落時少量增持的操作，在今年這般的上落市下，大約為我的投資組合提供了額外3%的年度回度。但是在大牛市時，由於部分持股已經在相對低位時減持了，在大市上升時便有很大機會會跑輸大市，相當於把未來的部分回報提早實現了，總的回報可能分別不大，甚至是降低了（參考 從歷史數據比較股息率投資法 和 比較市盈率投資法 的結果）。估計這個做法可以令組合的回報在時間上更平均，減低波幅和風險，因此對大市目標看法的準確性可以寬鬆點，壓力會少點，生活上也可以愉快點，我並不要求可以賺到盡，不過要求睡得好。

一年前說過2013年是乾散貨航運業的初步復甦年，2014年是增長年，在年中時更改為2013年為止血年，2014年為復甦年，2015年才是增長年（2013半年結）。這個看法暫時沒有改變，希望航運碼頭板塊可以在未來兩年繼續跑贏大市。

祝各位網友2014年身體健康，股運亨通，萬事如意，笑口常開。