從反轉腦袋投資學的啟發

看了王澤基教授的<<反轉腦袋投資學>>，今年5月寫了一篇市盈率及股息率投資法，最近再回味書中所說，整理一下自己的理解。

１）經濟學的一個基本理論，如果有大量供應，便會變得不值錢，因此容易學習，大部份投資人都懂的投資理論也應該不值錢，難以幫助從投資獲利；

２）「能人所不能」，才是價值的所在；

３）股票市場的交易主要由基金和大戶主導；

４）基金經理高薪厚祿，請的都是百中選一的人才，資訊網絡又強，和散戶比是在不對稱的有利位置；

５）短線買賣猶如賭博，投資銀行的人才估中的機會率也只有約55%。衍生工具屬於借錢放大賭注，不能提高獲利的機會率；

從以上各點推論，要想從圖表和市場資訊短線炒作獲利，便要先問自己是否已經是「大師級」，對市場的瞭解比基金和大戶的人才還要高，否則憑甚麼可以從他們手中獲利？如果你能找到自己的強項在短線投機上勝於基金和大戶（能人所不能），那麼恭喜你。

６）一般基金經理的操作也有限制，他們不能長期（一年以上）跑輸大市，否則要out；

７）一般基金經理不能放棄短期業績而只以長線投資獲利為目標，他們也是普通人，一樣會在別人貪婪時貪婪，在別人恐懼時恐懼。由於銀碼大，放大了波幅，大上大落便成了市場常態，也令不合理的價格在週期性地不斷出現；

８）據統計，大部分基金在扣除了他們的管理費後，都不能跑贏大市，他們的表現只是和隨機機率的表現相似。要依靠那些人才而去投資基金獲利，並不可靠。不要迷信過去表現良好的基金，那很可能只是個別基金的運氣（隨機表現），而基金公司只用把虧損的基金結束再成立新基金，便會不斷有良好表現的新基金出現，「過去表現不等於未來回報」這句話對他們也一樣適用；

９）對於「能人所不能，才是價值的所在」，我的理解是要做到一般基金經理做不到的事，因為他們是市場買賣的主要參與者。由於一般基金經理不能等，而我們用自己資金操作可以等，從這方面發展便有可能打敗一般基金，增加獲利的機會。

市盈率及股息率投資法是一個把上述的想法，以簡單的方法應用到香港股市上。我不會認為作為基金經理的人才不懂市盈率及股息率投資法或其他的長線投資法，而是他們受到限制，他們總不能在高薪厚祿下，一年內只持有盈富基金／現金，甚麼都不做。當大部分資金能真正以長線為目標，不急於求成，這套投資法也應該會失效。

１０）世上並沒有必贏的投資法，必贏投資法在邏輯上不能成立。我們只能在特定的環境下，設法增加獲利的機會率。