2025年結

2025年恒生指數收 25630.54，升27.8%，國企指數收 8913.68，升22.3%。

股票投資組合在2025年包括股息賺21.0%，扣除股息後升16.5%，跑輸大市（恒生指數）11.3%，和國企指數5.8%，這是繼去年同時跑輸了兩個指數之後，今年再次同時跑輸了兩個指數。

由於這兩年大市和組合上升了不少，在高位(上升時)減持和低位(下跌時)增持的策略下，現金增加到了約佔組合的20%，就算扣除了現金不會隨大市升值，組合仍然跑輸大市不少。

組合和大市的相關性(correlation)約0.94，基本上跟隨大市上落，Beta值只有約0.61，年化波幅標準差(Annualised standard deviation)約13.1%，比恒指的約20.4%小，在大市波動下，波幅比較小一些，回報也小一些。

以下是組合在扣除股息後的全年升跌圖。

 

今年股市基本在樂觀的情緒下步步高升，科技股等新經濟股升幅更大，手上持有的傳統舊經濟股望塵莫及，地產板塊仍然是其中最差的板塊，拖累到整個組合跑輸了大市不少，其中的華南城(1668)更已經被清盤，以最後收市價計佔組合約0.4%，未來很可能是 total loss，組合要再減值0.4%。

祝大家在2026年心情愉快，恒生指數穿30,000後再創歷史新高。