從股息率看港股的未來展望（2015更新）

每年的二、三月都是主要的業績公告期，新一年的股息和去年比較可能有較大的變化，是時候對去年的資料作一次更新（去年的從股息率看港股的未來展望）。

用今年3月最新公告計算的恒生指數全年股息（不是股息率），和去年3月比較，增加了約9.4%。以3月31日的恒生指數24900.89及股息率3.59%計：

	未來一年	未來二年
恒指目標中位數	28400	31200
一個標準差範圍	22100－34600	23400－39000
未來比現在上升的機會	71%	79%
未來比現在下跌的機會	29%	21%

註：

１）一個標準差範圍是指有約68%機會在這個範圍內，並不是說那是預測的高低點，也代表有約32%機會會升穿範圍的高點，或跌破範圍的低點。

２）以上機會率是以正態分佈計算得出，但股市的升跌並不十分依循正態分佈。通常是上升的速度慢，下跌的速度快，也有肥尾效應。

要強調的是上表並不是預測未來的恒指走勢，未來並不可測，沒有人可以準確知道恒指的未來走向，不過從歷史資訊可以看到物價有平貴循環現象，從現時的價格看未來的方向，有一定程度的準確性，不是說未來一定會循著這個方向發展，而是一個相對大的機會向著這個方向走，就好像有一股無形的力量牽引著。但是未來同時也不斷有隨機的新事件產生，影響著股市未來的變化，這種隨機產生的事件，力量比股息率的影響大得多，主導了股市短期的走勢和變化。只是這種隨機產生的事件，在經過一段較長的時間後，向上的力量和向下的力量會有大部分互相抵消而減弱，而偏離股息率顯示的價值區的力量卻會不斷累積，從而令大市的未來走勢有一些可預見性，但是不一定會在預期的時段發生。隨機事件可以在一個較長的時間有某個偏向性，令大市在一個長時期大幅偏離「價值區」，而且越走越遠。

在上表中的一個標準差範圍，比大部分傳媒報導的財經專家預測都要闊得多，但是一個標準差只代表了有約68%的機會在範圍內，換句話說同時代表了有約32%的機會會升穿範圍的高點，或跌破範圍的低點，機會可不少呢！

下圖是用股息率推算的二年後恒指（預期恒指）和真正的恒生指數比較：